HONGKONG. En ny rapport visar att Kinas ekonomi står inför ökande deflationstryck och minskad lönsamhet, vilket skapar en negativ spiral. Detta medför också ökade risker på de kinesiska börserna, särskilt inom högt teknologiska sektorer.
Trots global osäkerhet fortsätter Kinas ekonomi att växa relativt starkt, och flera internationella institutioner har justerat sina prognoser för året. Världsbanken förutspår en BNP-tillväxt på 4,8 procent, vilket är nära Pekings tillväxtmål på cirka 5 procent. Men bakom dessa positiva siffror döljer sig en dyster verklighet: tillväxt utan vinster.
Natixis har analyserat årsredovisningar för kinesiska börsnoterade företag under de senaste tolv åren och identifierar en oroande trend där ökad konkurrens och prispress gradvis urholkar vinstmarginalerna. ”Resultaten är tydliga. Medan produktiviteten har ökat stadigt sedan pandemin, har företagens vinstmarginaler minskat mycket snabbt”, säger Jianwei Xu, senioranalytiker på Natixis i Hongkong. ”Det indikerar att kinesiska företag kämpar om marknadsandelar genom att sänka priser, även på bekostnad av lönsamhet.”
En genomgång visar också att de företag som ökar produktiviteten snabbast är de som sänker priserna mest aggressivt, vilket bryter med tidigare beteenden. Detta kan leda till en ”involution”, en destruktiv cykel där konkurrensen intensifieras utan att förbättra resultaten, utan istället resulterar i sjunkande marginaler, överkapacitet och utmattning.
Det blir allt svårare för svenska och internationella företag att konkurrera på de kinesiska marknaderna, samtidigt som kinesiska företag i allt högre grad försöker dumpa sina produkter på de globala marknaderna. Detta oroar experter. Antalet företag som planerar att börsnotera sig i Shanghai och Shenzhen ökar kraftigt, många av dem snabbgodkända via program som stödjer företag inom strategiska industrier som AI och bioteknik. Många av dessa företag är dock olönsamma.
”Många av bolagen kommer att övertyga investerare om att de är säkra vinnare eftersom regeringen står bakom dem”, säger Andrew Collier, chef för undersökningsföretaget Orient Capital Research i Peking. ”På kort sikt kan detta ge marknaden en skjuts. Men när dessa företag misslyckas med att leverera de resultat som förväntas, kommer tempot att avta.”
Kinas statistikbyrå rapporterar att företagens vinster steg med 3,2 procent under perioden januari till och med september i år, jämfört med samma period året innan. Men prispressen är värre än vad de officiella siffrorna antyder. Över 25 procent av börsnoterade företag rapporterade förluster under första halvan av året, den högsta nivån på minst 25 år.
”Deflationsproblemet är systemiskt”, säger Logan Wright, chef vid konsultfirman Rhodium Group. ”Vi ska inte förvänta oss att detta är en kortsiktig avvikelse som kan åtgärdas med politiska stimulanser.”
Detta tillstånd riskerar att leda till ökad arbetslöshet, undersysselsättning och minskade löner. Natixis understryker vidare att regeringen i Peking fortsätter att stödja många förlusttyngda statskontrollerade storföretag genom olika subventioner och förmåner. ”När regeringen fortsätter att skydda svaga ”zombie-företag” ökar risken för en utdragen involution, där överkonkurrens urholkar avkastningen och kväver innovation”, skriver Jianwei Xu.
